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2020年02月29日 来源:经济日报 作着:曾仁凯
荣成董事长郑瑛彬

工纸大厂荣成(1909)过去两年受到大陆实施「禁废令」的冲击,营运陷入低潮。
不过,随着「冬季里调结构」逐渐完成,加上最近因新冠肺炎造成废纸原料稀缺,推升大陆工纸及纸器价格上扬,荣成成为主要受惠股,上周股价冲上近一年新高,短短一个月波段涨幅高达三成五。
大陆前两年实施「禁废令」,逐步禁止国外废纸进口,这使得大陆进口废纸与国内废纸的价差飙高,不利纸厂成本,而且大陆国内废纸的品质也不如进口废纸。

资料来源:公开资讯观测站、大富资讯
以大陆为主要生产基地的荣成首当其冲,相较于正隆、永丰余早一步分散布局越南等东南亚厂区,荣成在国内造纸三雄中受影响最大。
再加上,大陆政府过去两年的进口废纸配额,偏厚玖龙、理文等大陆本土纸厂,使荣成在成本的竞争上处于不利位置。
荣成董事长郑瑛彬先前坦承,大陆禁废令对于荣成的影响很大,加上美中贸易战影响需求,过去两年对于荣成而言如同在「冬季里调结构」,公司鸭子划水、积极展开产能的重新布署。
荣成去年初宣布回台投资计画,预计未来三年投资金额高达70亿元,针对低碳造纸工纸厂纸机、绿色包装纸箱厂、生产线汰旧换新及智慧化三大区块加码投资台湾,以强化集团竞争力。

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另外,中国生态环境部已经喊出:「2020年固体洋垃圾进口归零」,预计到今年底大陆将不再进口废纸,如此一来,荣成可以与玖龙、理文等大陆造纸同业,重新站回公平的起跑点。大陆废纸进口归零后,大家的原料成本同样垫高,自然推升工纸和纸器的售价上扬,这部分从去年底就开始反应,搭配双11购物节等年底採购旺季的顺风车,大陆工纸价格从去年8月就开始上涨。

资料来源:公开资讯观测站、大富资讯
而最近新冠肺炎疫情扩散,更推升工纸市场发动新一波行情。因为大陆为了防疫祭出延后开工、封城或半封城等措施,造成废纸回收困难、原料稀缺,进一步推升工纸价格飙涨,有助荣成获利能力提升。
其次,大陆纸厂受到疫情影响产能受困,荣成的台湾厂有机会获得转单效益。第三,疫情扩散使得民众减少出门,使得网路电商等「宅经济」发威,连带让纸箱需求大增。上述利多皆为荣成此波股价飙涨的原因。
荣成去年营收476.49亿元,年减8.6%,为歷史次高,不过受上述的禁废令与贸易战等双重打击,公司自结去年全年税前盈余仅3.41亿元,比前年大幅缩水77%,为近十年来的低点。换算每股税前每股盈余仅0.3元。
不过随着最近工纸及纸器价格回升,荣成获利空间扩大,今年营运具转机,尤其前两年基期偏低,使荣成今年营运有机会出现较大幅度的成长,更为股价增添联想空间。
选股原则
荣成(1909)近五日涨幅大于大盘涨幅,日KD黄金交叉,入选本周热股。

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